6月14日，貝因美(002570.SZ)在深交所公開了《關于深交所2015年年報問詢函的回復公告》，引起資本市場關注。

　　公告顯示，6月1日，貝因美收到深交所中小板公司管理部《關于對貝因美2015年年報的問詢函》。

　　貝因美對此高度重視，根據《2015年年報的問詢函》要求，經對相關事項核查后，貝因美就所涉問題答復并進行公告。

　　《財經嘯侃》特約、***撰稿人五谷君注意到，截止2015年底，貝因美應收賬款賬面價值，與2014年底相比飆升220%，對此，深交所要求貝因美給出解釋。

　　貝因美方面稱，這主要系在奶粉注冊制商議推出之際，為搶占市場先機，2015年11月底開始對優質客戶進行授信所致。

　　1.對優質客戶集中授信推升應收款

　　針對貝因美2015年年報，深交所中小板公司管理部(簡稱“深交所”)一共問詢了7個問題，個個皆是切中要害，但關于應收賬款的問詢，更是引人關注。

　　截止2015年末，貝因美的應收賬款賬面價值約為13.63億元，與2014年同期相比，增長了220%。

　　對此，深交所表示，請你公司結合銷售政策、收入確認政策等說明應收賬款大幅增加的原因，以及壞賬準備計提的合理性;并請年審會計師對此進行核查并發表意見。

　　貝因美方面稱，公司2015年期末應收賬款價值13.63億元，2014年末應收賬款價值4.25億元，增幅為220%，主要系在奶粉注冊制商議推出之際，為搶占市場先機，2015年11月底開始對優質客戶進行授信所致。

　　說到這兒，要先了解一下貝因美應收賬款的構成情況，主要分為KA大賣場客戶和代理商客戶。

　　《財經嘯侃》特約、***撰稿人五谷君梳理發現，貝因美KA大賣場客戶(注：下一段會具體說明KA大賣場客戶情況)2015年末應收賬款賬面價值1.80億元，2014年末應收賬款賬面價值3.16億元，2015年末較2014年末減少1.37億元;同時，貝因美代理商客戶2015年末應收賬款賬面價值11.83億元，2014年末應收賬款賬面價值1.09億元，2015年末較2014年末增加10.74億元。

　　從以上數據對比不難發現，貝因美2015年底應收賬款賬面價值增加，主要系代理商客戶賬面價值增長所致。

　　2.客戶授信額由0.5億飆至10.3億

　　貝因美方面自稱，公司原則上實行款到發貨政策，但也對部分資信實力優異的代理商結合其銷售能力及回款情況給予一定的商業信用，以便搶占市場份額，強化原有終端、開拓新終端，提升市場占有率。

　　2015年9月，由國家食品藥品監督管理總局起草的征求意見稿《嬰幼兒配方乳粉配方注冊管理辦法(試行)》(征求意見稿)公開征求意見，對在國內生產的嬰幼兒配方乳粉作出了更加嚴格的規定。

　　2015年12月，國家食藥監總局公布《食品安全法實施條例》修訂草案正式征求意見，對奶粉配方注冊制有了詳細規定，每家乳企可保留不得多于3個系列品牌9種配方奶粉。

　　貝因美方面表示，嬰幼兒奶粉產品配方和品牌數量減少，將直接導致奶粉行業迎來洗牌，為搶占市場份額，強化原有終端，開拓新終端，同時為在銷售渠道上深耕細作，深入三、四級市場，公司于2015年11月底開始對優質客戶進行了大幅度授信，以便優質客戶在***時間有足夠的貨源將公司產品輻射到各門店開拓新的終端及消費者。

　　為此，貝因美將客戶授信總額由平時的0.5億元提高至10.30億元，截至2015年12月31日，2015年12月實現對授信客戶的銷售收入8.77億元(不含增值稅)，形成應收賬款10.26億元。

　　今年6月8日，國家食藥監總局在京舉行《嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊管理辦法》(俗稱“奶粉新政”)新聞發布會，令業界關心的奶粉配方注冊管理制度終于落定，并于今年10月1日開始實施，該政策核心是每個企業申請的配方原則上不得超過3個系列9種配方。

　　***，五谷君帶各位了解一下貝因美的客戶構成，貝因美將KA客戶分為NKA、RKA、LKA三類，

　　其中：

　　1)NKA指國際性重點客戶，專指在中國地區開展業務的外資零售企業，如沃爾瑪、家樂福等。對該類客戶，貝因美公司采取直供銷售模式，即貝因美公司的銷售子公司貝因美(上海)現代商超營銷有限公司直接與其進行商業談判，談定條款后直接簽訂合同。

　　2)RKA指區域性重點客戶，專指國內大型跨區域零售連鎖企業，如華潤、華聯等。對該類客戶，貝因美公司采取直供銷售模式。

　　3)LKA指省區范圍內的零售連鎖企業或門店。對該類客戶，貝因美公司采取以代理商模式為主，直供模式為輔的銷售模式。

　　采取直供模式的KA客戶為賒銷銷售，信用期主要為貝因美公司開具發票后2個月或KA客戶收到商品后2個月;采取代理商模式的KA客戶為款到發貨。